核心觀(guān)點(diǎn):
　　
　　1、板塊上周表現回顧。上證綜指震蕩偏上,累計漲0.75%;紡服板塊總體漲0.48%,其中制造漲0.83%,服裝家紡漲0.13%。個(gè)股看,板塊領(lǐng)跌前三為百圓褲業(yè)、泰亞股份、興業(yè)科技,領(lǐng)漲前三為龍頭股份、申達股份、華芳紡織。港股方面,領(lǐng)跌為周生生、天虹紡織、普拉達;領(lǐng)漲為中國L''OCCITANE、李寧、泰豐床品。
　　
　　2、公司重要公告及動(dòng)態(tài)跟蹤。(1)A股:夢(mèng)潔家紡投資者關(guān)系公告-雙十一銷(xiāo)售額超過(guò)5000萬(wàn),三季度新店開(kāi)張46家:其中夢(mèng)潔15家,寐和夢(mèng)潔寶貝10家,平實(shí)美學(xué)7家,床墊4家。飛亞達投資者關(guān)系公告-中瑞自貿協(xié)定簽訂后關(guān)稅下降對手表的終端零售價(jià)影響較小。魯泰A-產(chǎn)能首次向海外轉移,于柬埔寨投建300萬(wàn)件襯衫產(chǎn)能,預計2014年三季度可投產(chǎn)。(2)H股:德永嘉中報收入額下降15.0%,毛利額下降4.5%,公司表示,期內中國消費信心仍然疲弱。(3)海外:美國鷹服飾(AEO)第三財季盈利下降68%。美國服裝零售商(JOSB)第三季度利潤增2.3%。
　　
　　3、行業(yè)重要數據。原料-(1)棉花:328級現貨周均價(jià)19543元/噸(-0.45%),因拋儲壓制;CotlookA:85.41美分/磅(+0.71%),震蕩偏上;內外棉價(jià)差均值4548元/噸(-2.42%),隨之回落;137級長(cháng)絨棉:35800元/噸(+0)。(2)化纖:滌短9892元/噸(+1.33%);氨綸40D49820元/噸(-0.36%)。(3)紗線(xiàn):32S純棉普梳紗25649元/噸(-0.18%)。(4)牛皮:114.00美分/磅(+8.06%),再創(chuàng )新高。(5)羊絨:976.00元/kg(+3.28%),同創(chuàng )新高。(6)黃金：倫敦現貨1225.95美元/盎司(-1.67%),震蕩偏弱。棉價(jià)后面短期看:拋儲出臺,與收儲并行,國內棉價(jià)被儲備政策掌控,震蕩偏弱;國際棉價(jià)經(jīng)過(guò)前期連續下跌、整理之后,短期或將繼續震蕩偏上;而價(jià)差亦震蕩趨窄。出口:11月紡服出口增16.62%,明顯高于10月增速(5.86%),超預期。
　　
　　4、上調行業(yè)評級至謹慎推薦及重要標的:對于品牌服飾,我們認為2013年底至2014年上半年依然是沿著(zhù)去庫存的主線(xiàn)(類(lèi)似于2012年下半年以來(lái)體育和大眾休閑去庫存結束后的股價(jià)反彈),先是家紡、而后是男裝,在這兩個(gè)子行中彈性最大的分別是羅萊家紡和報喜鳥(niǎo),我們認為站在目前時(shí)點(diǎn)看,存在反彈空間�？紤]到終端需求環(huán)境未改善,我們認為行業(yè)不是大機會(huì )、但由于去庫存陸續結束,肯定情況好于2013年,故我們上調行業(yè)評級至“謹慎推薦”。從長(cháng)期看,對于所謂的O2O、所謂的供應鏈管理水平提升,我們認為都非明年短期可以見(jiàn)到成效的,尤其是在國內外差距巨大的基礎上(海外公司存貨周轉率遠高于國內同類(lèi)型公司),行業(yè)難以講出大故事、短期也難以沿著(zhù)這條主線(xiàn)去尋找標的。
　　
　　對于生產(chǎn)型企業(yè),短期重點(diǎn)推薦魯泰A,主要邏輯:海外需求好轉+長(cháng)絨棉漲價(jià)+海外產(chǎn)能擴張+低估值、高分紅;另從2014全年角度,考慮棉花直補,我們建議階段性推薦華孚色紡。
　　
　　而多元化的雅戈爾依然是偏低估的、公司的高分紅、公司的隱性資產(chǎn)價(jià)值,也是2014年會(huì )有絕對收益的個(gè)股。