3月份,全國50家大商場(chǎng)服裝銷(xiāo)售增速9.0%,相比1、2月的合計增速5.0%有所提升。從過(guò)去幾個(gè)月的經(jīng)驗數據來(lái)看,樣本更大的百家商場(chǎng)的銷(xiāo)售一般會(huì )好于50大商場(chǎng),我們據此推測百大商場(chǎng)的服裝銷(xiāo)售增速大于9.0%。悲觀(guān)角度來(lái)看,2012年全年銷(xiāo)售增速約為12%,今年一季度似乎開(kāi)年不利,低于去年全年均值;樂(lè )觀(guān)角度考慮,去年一季度增速約為6.1%今年一季度增速在6-7%之間,略高于去年。3月份增速好于1-2月份,同時(shí),不應忽視的是,2012年1-2月份合計增速3.3%,基數較低,3月份增速15%,基數較高。今年3月份的9%的增速是在一個(gè)較高的基數上取得的。3月份相比1-2個(gè)月的銷(xiāo)售增速可以理解為顯著(zhù)回升。在當前的居民收入水平下,服裝具有必需消費品與可選消費品的雙重屬性。最終由居民收入水平及消費者的收入預期、CPI、衣著(zhù)類(lèi)CPI綜合因素決定。今年一季度CPI及衣著(zhù)CPI相比去年同期均大幅下降,利于服裝銷(xiāo)售。一季度城鎮居民可支配收入7427元,同比增長(cháng)9.3%,相比去年同期的14%及2012年四季度的11.4%均下降,是服裝銷(xiāo)售增速變化的負向因素。展望全年及未來(lái)1個(gè)月服裝銷(xiāo)售情況,在宏觀(guān)經(jīng)濟及居民收入未更大幅度好轉的情況下,國內服裝銷(xiāo)售難有更加靚麗的表現。預計與3月份持平是大概率事件。
　　
　　3月份紡織服裝合計出口167億美元,同比下降11%,我們在上個(gè)月的雙周報中曾預測3月份出口增速將相比1-2月份大幅下降,但負增長(cháng)仍低于我們的預期。1-3月份合計出口579億美元,同比增長(cháng)15.7%。我們認為由于以下因素,一季度數據單月比較意義不大:春節處于不同月份的不可比性;國外批發(fā)商階段性補庫存。因而一季度數據綜合看才有意義。2012年全年紡織出口增速約5.8%,一季度出口增速1.5%,從各口徑數據對比來(lái)看,一季度我國紡織出口均有大幅好轉。
　　
　　今年以來(lái)紡織出口的好轉與以下因素相關(guān):國外經(jīng)濟企穩;中外棉價(jià)差縮小,流向東南亞、南亞的訂單回流。我們預計2013全年紡織出口增速將超越去年水平,可能在10%左右。
　　
　　去年11月份至今,美國棉價(jià)持續上漲,至本月中旬,美國棉價(jià)折合人民幣11684元/噸,中美棉價(jià)差7800元/噸,中國棉比美國棉高67%,比11月份時(shí)的97%價(jià)差比大幅縮小。中美棉價(jià)差的減小有利于中國紡織品出口競爭力的增強。
　　
　　預計4月份終端銷(xiāo)售與3月份相比,無(wú)趨勢性變化,服裝板塊仍將隨大盤(pán)波動(dòng),維持“中性”評級。