未來(lái)三重拐點(diǎn)有望共振，公司當前投資價(jià)值依然顯著(zhù)。我們在12年11月28日深度報告《龍頭轉勢金不換》中首次上調公司至“買(mǎi)入”評級，并重點(diǎn)建議投資者戰略性買(mǎi)入公司時(shí)機已到。
　　
　　目前時(shí)點(diǎn)公司估值雖有短期明顯修復，我們認為未來(lái)在行業(yè)景氣、公司盈利及市場(chǎng)預期三重拐點(diǎn)均有望明確的背景下，公司依然具備較高投資價(jià)值。
　　
　　拐點(diǎn)一，家紡行業(yè)景氣拐點(diǎn)。我們預計喬遷需求約占家紡總需求20%比重，12年下半年至今，一、二線(xiàn)城市房地產(chǎn)銷(xiāo)售回暖勢頭越發(fā)明確，這將對13年家紡喬遷需求產(chǎn)生明顯正貢獻，在家紡其他需求如更新、婚慶及禮品需求較之12年基本持平的假設下，13年家紡景氣度將因喬遷需求釋放而逐步回升。
　　
　　拐點(diǎn)二，公司盈利拐點(diǎn)。12年為公司調整年，主要體現在兩方面：一是給加盟商去庫存;二是大力引進(jìn)及培養新人，這兩項措施直接導致公司收入增速下滑，費用率上升。我們預計13年公司盈利水平將較12年明顯好轉，理由在于：1，公司外延式擴張提速，且加盟商去庫存趨于完成，配合行業(yè)景氣度回升，未來(lái)公司收入增速有望明顯回升;2，伴隨公司內部組織架構調整到位，13年期間費用率將呈下降趨勢。
　　
　　拐點(diǎn)三，市場(chǎng)預期拐點(diǎn)。我們預計13年有望超市場(chǎng)預期的因素包括：1，房地產(chǎn)對家紡終端需求的拉動(dòng)幅度;2，公司收入回升速度及期間費用控制力度。
　　
　　盈利預測及投資建議：
　　
　　我們維持原有盈利預測，預計公司12~14年凈利潤增長(cháng)率分別為2.57%、17.23%、29.17%，實(shí)現EPS分別為2.73、3.20、4.14元�？紤]到家紡行業(yè)仍處于新興成長(cháng)期，且公司在行業(yè)內處于優(yōu)勢龍頭地位，短期業(yè)績(jì)下滑無(wú)礙中長(cháng)期發(fā)展步伐，當前三重拐點(diǎn)期反而提供難得介入時(shí)機，仍建議投資者戰略性買(mǎi)入公司，目標價(jià)55元暫不調整。
　　
　　風(fēng)險提示：經(jīng)濟增速繼續放緩，地產(chǎn)調控力度加大;公司外延擴張速度不達預期，期間費用增長(cháng)過(guò)快。
　　
　　提示：本文屬于研究報告欄目，僅為分析人士對一只股票的個(gè)人觀(guān)點(diǎn)和看法，并非正式的新聞報道，新浪不保證其真實(shí)性和客觀(guān)性，一切有關(guān)該股的有效信息，以滬深交易所的公告為準，敬請投資者注意風(fēng)險。