經(jīng)濟疲弱疊加短期經(jīng)營(yíng)調整，上半年低于預期。公司上半年實(shí)現收入和凈利潤分別為10.36億元、1.34億元，同比增速分別略增3.3%和下降17.7%，低于預期。這一方面是由于受整體經(jīng)濟銷(xiāo)售大環(huán)境的影響，終端銷(xiāo)售情況不及預期，另一方面是公司整體經(jīng)營(yíng)戰略上年初對今年消費形勢預估過(guò)于樂(lè )觀(guān)，各項費用支出預算較多，包括年初新增員工、老員工調薪、廣告宣傳以及新店擴張裝修等費用超過(guò)收入增速，上半年銷(xiāo)售和管理費用分別增長(cháng)26.4%和32.8%。
　　
　　羅萊家紡(SZ:002293)最新價(jià)：53.500.270.5%行情走勢大單追蹤資金流向最新研報公司新聞最新公告個(gè)股股吧優(yōu)股預測龍虎榜華泰證券(SH:601688)最新價(jià)：8.250.333.85%行情走勢大單追蹤資金流向最新研報公司新聞最新公告個(gè)股股吧優(yōu)股預測龍虎榜擴張計劃不變，預計年凈增500-600家。今年上半年新店凈增約200家，預計全年凈增約500-600家。目前加盟商終端正處于去庫存中，終端銷(xiāo)售有兩位數的增長(cháng)，后期9月大促渠道存貨還會(huì )再下降，未來(lái)渠道庫存消化確定后，公司收入將回歸與終端匹配的增長(cháng)，后期具體進(jìn)程還得看消費回暖和終端加盟商信心恢復情況。
　　
　　預計下半年業(yè)績(jì)將改善。今年秋冬23%左右的訂貨增長(cháng)具確定性、直營(yíng)團購電商增長(cháng)較好、全年擴張計劃有望實(shí)現、去年下半年基數不高、后期旺季市場(chǎng)有望回暖，我們預計下半年收入將能回歸至20%以上的增長(cháng)，而今年上半年費用支出絕對數額較大，與收入增速不相匹配，預計收入回升后，凈利潤增速也將大幅改善。我們預計今年全年收入和凈利增速分別為15%和5.7%。
　　
　　明年凈利增速將高于收入。我們認為家紡行業(yè)需求基本邏輯沒(méi)有改變，公司在中高端家紡品牌中領(lǐng)先地位也沒(méi)有改變，是我們長(cháng)期看好的投資標的。目前公司在疲弱經(jīng)濟環(huán)境下一定的調整更益于其發(fā)現解決問(wèn)題，以輕裝上陣謀求更穩健的成長(cháng)。公司品牌強勢，本身質(zhì)地較好，未來(lái)業(yè)績(jì)回歸正軌的基礎厚實(shí)。明后年外延擴張計劃不變，伴隨整體消費市場(chǎng)的回暖，公司業(yè)績(jì)改善彈性較大，明年基數降低較多，預計明年收入將有20%以上的增長(cháng)，且凈利增速也將高于收入增速。我們預計12-14年EPS為2.82/3.67/4.61元，收入和凈利年復合增長(cháng)為25%、28%。維持“增持”評級。