上半年公司營(yíng)業(yè)總收入、營(yíng)業(yè)利潤和凈利潤同比分別增長(cháng)3.31%、-10.93%和-17.70%，每股收益0.95元，同時(shí)預測1至9月凈利潤同比增長(cháng)-15%~15%。上半年公司收入增速僅為3.31%的主要原因是整體家紡行業(yè)銷(xiāo)售乏力。費用率大幅上升拉低上半年凈利潤增速。經(jīng)歷近兩年的謹慎開(kāi)店后，公司外延式擴張加速，預計2012年開(kāi)設600至900家店鋪，我們認為二季度開(kāi)店數量大增是銷(xiāo)售費用率大幅提高的主要原因。
　　
　　由于公司產(chǎn)品銷(xiāo)量彈性大，這造成在行業(yè)銷(xiāo)售承壓的情況下，公司收入影響最大。我們認為二季度是業(yè)績(jì)的最低點(diǎn)，預計2012年~2014年每股收益為3.01元、3.96元和4.92元，維持“增持”評級。