我們預計家紡2012春夏訂貨會(huì )銷(xiāo)量增長(cháng)良好

　　我們認為,2012年的提價(jià)幅度將弱于2011年,銷(xiāo)量增長(cháng)將成為關(guān)鍵因素。我們估計,家紡行業(yè)2012春夏訂貨會(huì )基本沒(méi)有提價(jià),富安娜和夢(mèng)潔訂貨額同比增長(cháng)40%以上,訂貨額增長(cháng)主要由銷(xiāo)量增長(cháng)貢獻。

　　外延式擴張空間廣闊,將受益于市場(chǎng)集中度提升

　　我們認為,家紡具備產(chǎn)品和渠道優(yōu)勢,受到電子商務(wù)和國際品牌的沖擊較小,市場(chǎng)競爭環(huán)境較為有利。我們認為,2011-15年家紡行業(yè)仍將處于快速增長(cháng)期,我們估算家紡單品牌還有將近1.5倍的外延式空間。我們認為,家紡龍頭有望充分分享行業(yè)的快速增長(cháng),搶占市場(chǎng)份額。我們測算2010年三家家紡上市公司在中國床品市場(chǎng)的合計市場(chǎng)份額為13%,2013年有望提高至22%。

　　渠道+多產(chǎn)品+多品牌實(shí)現快速擴張

　　根據擴張速度和渠道質(zhì)量以及多產(chǎn)品線(xiàn)+多品牌的豐富度,我們認為羅萊優(yōu)于富安娜優(yōu)于夢(mèng)潔:1)我們預計2011-13年,羅萊的渠道質(zhì)量最優(yōu),將抵消擴張速度慢于競爭對手的不足;2)我們認為從品牌定位廣泛度和產(chǎn)品線(xiàn)的豐富度,羅萊>夢(mèng)潔>富安娜。3)目前家紡行業(yè)區域性依然較強,我們預計3家家紡龍頭未來(lái)區域滲透率均存在提升空間。

　　首次覆蓋:富安娜、夢(mèng)潔家紡,給予“買(mǎi)入”評級

　　我們看好家紡行業(yè),首次覆蓋富安娜和夢(mèng)潔家紡,給予“買(mǎi)入”評級。我們對覆蓋公司的排序為:羅萊家紡、富安娜、夢(mèng)潔家紡。