鄭棉繼續走弱,美聯(lián)儲關(guān)于經(jīng)濟前景仍舊面臨很大下滑風(fēng)險的聲明給全球大宗商品帶來(lái)利空。當前鄭棉市場(chǎng)形成了基本面和政策面的角力,新年度棉花仍將是行情走勢的主導,但是收儲政策改變了市場(chǎng)預期,如果后期能夠大量收儲的話(huà)也將改變需求面,多空博弈下,期價(jià)走勢將在不同階段尋找基本面和政策面的平衡點(diǎn)。

　　現貨市場(chǎng)交投僵持

　　近期棉花現貨市場(chǎng)企穩反彈,收儲政策給了市場(chǎng)有力提振,部分地區報價(jià)已經(jīng)超過(guò)收儲價(jià)格。同時(shí)下游近期回暖,高等級棉花需求較強。目前市場(chǎng)觀(guān)望情緒較重,而棉農由于有收儲價(jià)格的存在,加上惜售心理,目前交售同樣不積極。

　　新花開(kāi)始上市,但大軋花廠(chǎng)目前開(kāi)始收購的不多,棉農收獲后銷(xiāo)售的積極性也不高,這種僵持的局面要等到新花大量上市來(lái)打破。國儲收儲依舊零成交,主要是新花量和當前的價(jià)格有關(guān),后期收儲情況還要看具體行情走勢。

　　另外,棉花替代品滌綸短纖和粘膠短纖價(jià)格相對堅挺,截至9月21日,滌短報價(jià)在13830元/噸,粘短報價(jià)在20040元/噸。但從近期了解的情況看,作為棉花替代的滌短和粘短的需求有減弱跡象,而棉花的吸引力增強。

　　下游需求并未全面回暖

　　普梳32支紗價(jià)格繼續回升,價(jià)格自8月末以來(lái)持續回暖。下游需求的回暖大致是從7月末開(kāi)始,前期積壓的秋冬圣誕節訂單陸續出現,經(jīng)歷了8月份, 無(wú)論是棉企的棉花庫存,還是紡企的紗庫存都有相當的消化,也可以逐步提高售價(jià)以緩解虧損壓力。但從了解的情況看,這個(gè)訂單可以認為是前期積累訂單的集中釋放,并不能認為是全面的回暖。

　　2.2萬(wàn)上方套保壓力較大

　　外棉價(jià)格方面,截至22日FCIndex M滑準稅報價(jià)折合人民幣20364元/噸,1%關(guān)稅報價(jià)折合人民幣在19916元/噸,外棉到港價(jià)格較國內價(jià)格分別高415元/噸(滑準稅價(jià)差)和低33元/噸(1%關(guān)稅稅差),價(jià)差較前期大幅下跌。

　　印度本周宣布放開(kāi)棉花的出口,引發(fā)市場(chǎng)對貿易市場(chǎng)上供應增加的擔憂(yōu),近期印度棉花價(jià)格回落,報價(jià)已經(jīng)低于國內價(jià)格。巴基斯坦棉花報價(jià)更低,滑準稅報價(jià)折1.6萬(wàn)/噸左右,1%關(guān)稅折1.55萬(wàn),價(jià)格也較前期下滑。

　　從目前的價(jià)差看,1205合約和現貨的價(jià)差在2000元/噸上方,基于新年度的供需面和收儲價(jià)格,筆者認為2.2萬(wàn)上方可以采取分階段建立賣(mài)出套保的操作策略。國內偏高的棉價(jià)使得外棉價(jià)格比較有吸引力,但是由于進(jìn)口配額的發(fā)放問(wèn)題,加上對于后市的偏空預期,國內廠(chǎng)商進(jìn)口仍有一定顧慮。

　　操作思路

　　從走勢上看,雖然有收儲政策和近期棉產(chǎn)業(yè)鏈狀況有所改善的提振,但是并不能支撐期價(jià)的持續上行。操作上,前期的空單仍可持有,投機者仍要保持輕倉,持輕倉的目的一是要應對波動(dòng)行情,另外考慮到資金的有效利用,特別是在棉花當前難以出現單邊走勢的情況下。對于套保者,2.2萬(wàn)上方可采取逐步建倉的方式對新年度收購的棉花進(jìn)行一定比例的賣(mài)出保值。