近段，鄭棉走勢疲態(tài)盡顯。端午節前鄭棉增倉強勢上行，但隨著(zhù)節后鄭棉連續遭受打擊，期棉再難言走強。而二次探底聲音越來(lái)越強，缺口論在市場(chǎng)中難以獲得支持，反而是下游的低迷不斷被市場(chǎng)放大，恐慌心理加劇。

　　上游供給受天氣左右

　　近期長(cháng)江流域先旱后澇的狀況，一定程度上影響了新花的生長(cháng)，但尚在可控范圍內。美國棉花主產(chǎn)區近期也遭受惡劣天氣影響，部分棉田受損，將在一定程度上影響棉花后期產(chǎn)量。

　　國內北方棉花主產(chǎn)區，可能在8月中旬迎來(lái)新棉上市，對于現貨成本，從棉農到加工企業(yè)，普遍預期皮棉價(jià)格在20000–22000元/噸左右，部分紡織企業(yè)甚至放棄當前階段的備庫，選擇等待新棉上市。對于鄭棉1201合約，價(jià)格的定位干擾因素較多，天氣因素將成為主要的炒作題材。

　　下游需求盡顯疲態(tài)

　　對于紡織企業(yè)，近一年可謂冰火兩重天。宏觀(guān)調控政策趨緊，加息、提高存款準備金步伐加快，企業(yè)貸款幾乎停滯，無(wú)疑扼住企業(yè)瘋狂擴張產(chǎn)能的咽喉，資金的捉襟見(jiàn)肘，令企業(yè)不得不減少庫存，拋售產(chǎn)品。春季海外銷(xiāo)售的糟糕狀況又給紡織企業(yè)一記重拳，企業(yè)只有競相壓低紗線(xiàn)價(jià)格，以圖盡快出貨，實(shí)現資金回籠。6月末是各企業(yè)償還農發(fā)行貸款的時(shí)間，資金壓力加大，部分中小紡企已出現倒閉潮。低迷的下游需求，以及因倒閉而減少的產(chǎn)能，使得前期皮棉供需缺口大幅縮小。

　　政策調控力度加大

　　前一階段，市場(chǎng)傳言國家有意調低出口退稅，此政策雖未推出，但近日財政部決定，自2011年7月1日起，下調混紡布、亞麻紗線(xiàn)等紡織原料進(jìn)口關(guān)稅，其中混紡布部分進(jìn)口稅由之前的12%下調至6%。進(jìn)口稅的大幅下調，將刺激進(jìn)口，緩解國內原材料需求壓力，進(jìn)而打壓棉價(jià)。由此可以看出，國家調整產(chǎn)業(yè)結構、加快產(chǎn)業(yè)鏈升級步伐的決心和力度之大。政策信號顯示，國家控制通脹的力度將持續加大，調低出口退稅有可能成為國家下一步的有效手段。國家政策連續出臺，市場(chǎng)資金看多情緒遭受?chē)乐卮驌�，雖然對6月份CPI指數的預估仍維持較高水平，但后期大多分析方都堅信國家調控物價(jià)的力度。

　　倉單成為多頭的救命稻草

　　受上一年度收割時(shí)期天氣影響，2010/2011年度高等級皮棉資源較為稀少，能夠形成倉單的皮棉資源更加緊缺。6月28日鄭州商品交易所倉單日報顯示，鄭棉倉單數量426張，有效預報436張，即使加上有效預報，倉單數量不足900張。受主力移倉影響，1109合約持續減倉，這一實(shí)盤(pán)壓力比仍處于歷史高位，缺口論從現貨市場(chǎng)轉移至期貨市場(chǎng)，部分貿易商繼續看多后市，理由也來(lái)源于此。

　　后期鄭棉繼續承壓，整體難言回暖

　　鄭棉主力合約在多重壓力作用下大幅下跌，27日單日跌幅達到4.62%，形態(tài)破位。政策的趨緊、疲弱的下游需求，使得資金做空意愿強烈。在經(jīng)歷了棉價(jià)大起大落之后，企業(yè)保值意愿增強。對于1201合約，形成倉單時(shí)間較為充裕，且市場(chǎng)普遍預估新年度棉花品級將較上一年度大幅好轉，可形成倉單棉花數量將較為充裕，商業(yè)實(shí)盤(pán)做空意愿強烈。鄭棉主力合約上方壓力巨大，棉價(jià)回暖希望渺茫。建議保持空頭思路，逢高沽空。