一季度紡織服裝出口金額大幅增長(cháng)，超出我們的預期。根海關(guān)總署統計數據顯示，2011年一季度我國紡織品服裝累計出口486.27億美元，同比增長(cháng)23.96%，增速較1-2月份的13.56%顯著(zhù)回升。其中，紡織品出口201.65億美元，同比增長(cháng)32.71%，服裝及其附件出口284.61億美元，同比增長(cháng)18.42%。這一結果超出我們的預期。

　　出口額出現大幅度增長(cháng)的主要原因是:在原材料價(jià)格、勞動(dòng)力成本不斷上升的環(huán)境下，國內出口企業(yè)紛紛提高出口產(chǎn)品價(jià)格，由于出口產(chǎn)品價(jià)格每月環(huán)比均在不斷提高，幅度在5%—10%左右，因此出口產(chǎn)品同比價(jià)格提高的幅度較大，導致出口金額的大幅度提高。

　　完整的產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢繼續保證2011年紡織服裝訂單量，但2011年出口增速將放緩。

　　雖然外商對國內出口產(chǎn)品20%—30%的提價(jià)普遍難以接受，部分歐美客戶(hù)已經(jīng)開(kāi)始縮減在華的采購量，部分低端商品將會(huì )更多從東南亞采購，但是中國具有完整的產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢。因此我們認為訂單轉移有限，在國內紡織產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢和歐美剛性需求的作用下，2011年國內紡織服裝出口將繼續保持增長(cháng)，但出口額的增長(cháng)速度將放緩。

　　2011年原材料及人工費上漲等不利因素將使行業(yè)中企業(yè)兩極分化，“訂單向大企業(yè)集中”使得龍頭企業(yè)更看中訂單質(zhì)量。目前人工費上漲20-30%將影響紡織服裝行業(yè)70%的企業(yè)。棉花價(jià)格上漲在產(chǎn)業(yè)鏈中逐級傳導，將使眾多中、小企業(yè)退出市場(chǎng)競爭。未來(lái)在高棉價(jià)時(shí)代，紡織產(chǎn)業(yè)結構調整是必然的，經(jīng)過(guò)大洗牌后，企業(yè)將兩極分化，行業(yè)將出現“強者恒強，弱者淘汰”。優(yōu)勢資源將加速向大企業(yè)流動(dòng)。訂單向大企業(yè)集中，大企業(yè)市場(chǎng)話(huà)語(yǔ)權增加。就目前情況看，大型紡織出口型企業(yè)普遍反映2011年年初訂單情況良好，已做好擴產(chǎn)準備。另外在中小企業(yè)不敢接單的情況下，大型企業(yè)有較大的訂單選擇權，訂單質(zhì)量為這些企業(yè)所重視。

　　關(guān)注紗線(xiàn)、坯布、面料龍頭企業(yè)。展望2011年我們認為紡織服裝行業(yè)內銷(xiāo)市場(chǎng)仍然在國內消費升級的環(huán)境下，繼續保持穩定增長(cháng)。出口方面，雖然行業(yè)總體出口增速上半年會(huì )有所下滑，但是這并不是訂單問(wèn)題，而是大部分出口型企業(yè)不接利潤率低的定單而造成的。小企業(yè)迫于原材料成本壓力減少訂單，將造成訂單向大型出口型企業(yè)集中，各子行業(yè)龍頭企業(yè)將有較多選擇的機會(huì )。2011年各子行業(yè)龍頭企業(yè)將會(huì )有較多利潤增長(cháng)的機會(huì )。因此我們認為2011年仍應重點(diǎn)關(guān)注紡織行業(yè)各子行業(yè)的龍頭企業(yè)。值得關(guān)注的上市公司有:魯泰A、華茂股份、新野紡織、華孚色紡。

　　風(fēng)險提示:未來(lái)人民幣升值幅度過(guò)大將吞噬企業(yè)的訂單利潤，以及未來(lái)全球經(jīng)濟走向將直接影響企業(yè)的訂單量。