過(guò)去的3月鄭棉大幅下跌，日K線(xiàn)上下跌通道已經(jīng)形成，目前期價(jià)已經(jīng)接近28000元/噸一線(xiàn)，由于27000—29000元/噸是本年度棉價(jià)的核心成本區，這一線(xiàn)預計將有所反復。美棉走勢相對強勁，在頂部構建一個(gè)對稱(chēng)三角形，還沒(méi)有轉勢的跡象，遠月合約受良好的出口支撐，近期走勢明顯偏強，12月和3月合約都已經(jīng)到達130美分附近，近月5月合約和7月合約表現較弱，由于本年度美棉基本簽售完，這兩個(gè)合約的價(jià)格意義下降，炒作余地下降，資金有退潮跡象，上沖能量明顯減弱，但5月和7月受現貨緊張影響，始終存在多逼空風(fēng)險，資金不敢貿然放空，短期大跌可能性也較小，高位盤(pán)整的可能較大。

供需緊張局面或向下年度延續

　　最近世界三大產(chǎn)棉國增產(chǎn)形勢逐漸明朗。3月31日，美國農業(yè)部(USDA)預計2011/2012年度美國棉花(28960,510.00,1.79%)種植面積將達到1256.55萬(wàn)英畝，相比本年度的實(shí)際種植面積1097.32萬(wàn)英畝增加了159.23萬(wàn)英畝，增幅14.5%。USDA報告數據低于市場(chǎng)預期，此前各個(gè)機構預計美棉新年度種植面積中值在1315萬(wàn)—1330萬(wàn)英畝之間，加之去年美棉的收割率大幅高于正常水平，因此新年度美棉產(chǎn)量可能難以再大幅增加。印度棉花協(xié)會(huì )(CAB)最新預計2011/2012年度印度棉花種植面積可能擴大15%，達到1265萬(wàn)公頃，印度的播種期稍晚，這個(gè)預測仍舊會(huì )隨棉價(jià)波動(dòng)有所調整。中棉所3月25日公布的最新一期全國種植意向調查報告預計，我國本年度種植面積增加5.0%，在上年度7454萬(wàn)畝基礎上增373萬(wàn)畝至7827萬(wàn)畝。

　　若對三個(gè)棉花主產(chǎn)國做個(gè)簡(jiǎn)單推算，則全球棉花種植面積將增加10%左右，全球產(chǎn)量將增至2750萬(wàn)噸附近，假設消費不增長(cháng)維持在2550萬(wàn)噸，全球棉花期末庫存將增加至1170萬(wàn)噸，這個(gè)數字比2009/2010年度高，但仍舊低于2006—2008年度1300萬(wàn)噸以上的期末庫存水平，這意味新年度供應增加將有助于解決供需緊張的狀況，卻不足以完全補充庫存，補庫過(guò)程還將在接下來(lái)幾個(gè)年度持續，而這顯然還依賴(lài)于高棉價(jià)的支持。

《2011年度棉花臨時(shí)收儲預案》穩定棉花種植

　　3月30日，發(fā)改委等八部門(mén)聯(lián)合發(fā)布《2011年度棉花臨時(shí)收儲預案》。按收儲預案，標準級皮棉到庫保護價(jià)格為每噸19800元/噸。

　　19800元/噸價(jià)格大大高于最近收儲價(jià)格，2008年是國儲棉最后一次大規模收儲，為應對金融危機，2008/0209年度我國以12600元/噸價(jià)格三次分22萬(wàn)噸、100萬(wàn)噸、150萬(wàn)噸收儲新花，累計收儲量達到272萬(wàn)噸。但此后由于棉價(jià)持續上漲，國儲棉基本處于只進(jìn)不出的狀態(tài)，2009/2010和2010/2011年度連續拋儲后，現在國儲棉儲備量不足30萬(wàn)噸。19800元/噸的收儲價(jià)格折合成籽棉價(jià)格大約為4.8元/斤，按畝產(chǎn)500斤、每畝成本1200元計算，凈收益在1300元左右，略高于水稻等糧食作物收益。

　　新的收儲價(jià)將有助于穩定棉農種植預期，對棉花增產(chǎn)有一定的促進(jìn)作用，也意味著(zhù)棉價(jià)徹底脫離1萬(wàn)時(shí)代。對比現在CF1201和美棉ICE3月26000左右的價(jià)格，新的收儲價(jià)在保護整個(gè)棉花產(chǎn)業(yè)有序發(fā)展的同時(shí)，沒(méi)有對當前行情起到推波助瀾的作用。

現貨進(jìn)入去庫存階段

　　由于現貨報價(jià)繼續下探，紗廠(chǎng)普遍采購熱情不高，雖然價(jià)格不斷下調，但實(shí)際成交非常有限。同時(shí)紗線(xiàn)市場(chǎng)也全面萎縮，庫存不斷增加，多數紡廠(chǎng)降價(jià)促銷(xiāo)來(lái)?yè)寠Z市場(chǎng)。在產(chǎn)品和原料價(jià)格不斷下調的情況下，當前紗廠(chǎng)棉花消費主要以消耗庫存為主，以平均1個(gè)月的庫存量計算，這種情況很難長(cháng)時(shí)間維持。4月是傳統旺季，若終端消費市場(chǎng)運行平穩，中下旬前后紗廠(chǎng)進(jìn)行大規模補庫存的概率很大，這或將是棉花大幅調整后的一個(gè)轉機。

小結

　　今年缺口顯而易見(jiàn)，面對成本支撐，棉價(jià)短期內深跌概率不大，4、5月份是行情的關(guān)鍵，棉價(jià)能不能上行完全看消費能不能有效釋放，我們認為棉花極有可能還有一波上沖行情。